数据报告

导语：透过财报，解读三七互娱的增长密码。

对三七互娱而言，2019年又是一个里程碑之年。去年全年三七互娱总营收突破100亿元大关，在高速增长的同时，也成为了行业中一抹亮色。

根据易观数据发布的《中国移动游戏市场年度综合分析2020》显示，2019年三七互娱在中国移动游戏发行市场的市场占有率进一步升至10.44%，仅次于腾讯、网易。

在三七互娱最新发布的2019年报中，游戏陀螺也发现了颇多亮点。

连续多年高速增长，2019年营收跃升

先来看看业绩的具体情况。

财报显示，2019年三七互娱实现营业收入132.27亿元，同比增长73.30%；利润总额26.96亿元，同比增长121.12%；其中归属于上市公司股东的净利润为21.15亿元，较上年同期增长109.69%。

从增长趋势看，三七互娱已经持续多年高速增长，而2019年更是近五年来业绩增长迅猛的一年。

对于业绩的快速增长，三七互娱表示其主要原因来自移动游戏业务流水大幅提升。

通过收入结构分布来看，2019年三七互娱移动游戏总收入为119.89亿元，占比总营收90.64%，而2018年其移动游戏总收入为55.82亿元，占比总营收73.13%，二者在去年皆有显著提升。

与此同时，来自境外市场的游戏收入则呈现不断上升，2019年其海外营收也首破10亿元大关。

纵观国内收入TOP5的上市游戏公司，从资历上看三七互娱是年轻的。与腾讯、网易等老牌游戏厂商相比，它背后既没有像微信、QQ等超级社交流量平台作倚仗，也没有端游时代延续下来的IP及经验优势。自成立以来，它凭借着精准战略定位，以及深耕领域的精神一步步实现突围，创下了今天的成绩。而在三七互娱的诸多战略侧重中，其长久以来对自研精品游戏的追求，最终成为了支撑其现在业绩及未来增长的重要动力之一。

只做头部创新产品，2019年超7款过亿流水自研游戏

站在产业竞争力角度，我们往往更关注游戏厂商自研精品的表现，具备精品自研实力的厂商，其抗风险能力也更高。从页游时代起家的三七互娱显然很早就意识到这一点，于2013年便启动了研发业务线，搭建了自研团队三七游戏（原极光网络），2015年三七游戏顺利推出了多款自研现象级页游产品，助力三七互娱营收实现首次跨越式增长。

伴随手游兴起，三七互娱也开始着重投入手游研发。为了延续研发沉淀，三七游戏的内部员工曾告诉游戏陀螺，三七游戏在过去多年侧重领域深耕，不少内部项目扎根于ARPG品类的研发。在此基础上他们还提出了一条重要的研发准则：创新应建立在稳定的体系基础上。对于旗下的每一款自研新品，他们更看重是否在上一个成功产品的基础上实现策划、美术、技术上多维度的突破。

以研发技术为例，目前三七游戏已有一套性能优异、稳定性强的自研游戏引擎和游戏框架。但为了追求更高品质游戏，他们仍在持续研发、升级引擎，进一步提升物品和任务精细化渲染、场景和地貌的展现效果，让光影表现更为逼真，并且支持全3D的地图场景管理技术。

此外，内部还自主研发了“雅典娜”、“波塞冬”和“阿瑞斯”三大数据分析系统，可以对用户行为轨迹进行数据以及游戏运行数据建立多样化的标签，从而实现精准分析，将产品模型数据化，从而得到完整的用户画像，构建精细的数字化运营，为游戏平衡性和玩法迭代提供数据依据。

秉持着研发创新追求以及公司“多元化”策略，过去几年里，三七互娱旗下诞生了许多亿级流水的爆款，覆盖不同品类及题材。伽马数据显示，2019年三七互娱至少有7款流水过亿的自研产品，并且是除腾讯之外仅有的一家有7款以上月流水过亿的游戏厂商。

据游戏陀螺了解，在三七互娱体系内做游戏，研发立项上非常谨慎，在已有成功经验的品类上，他们希望每一款都能达到头部水准。因此从立项到研发过程，都会配备资深人员从旁指导，减少走弯路且极大提高了成功率。而在新品类上，他们更倾向于先摸索研究，等内部有足够理解了再组建项目团队。

2018年，三七互娱提出了“精品化”和“多元化”战略。今年的财报中也特别指出，三七互娱将在维持原有的ARPG研发力量的同时，扩大非ARPG品类研发团队的规模，进一步提升非ARPG自研产品的比重。

据了解，自该战略提出后，公司内部团队便加快了对新品类的研究探索。与此同时，为了扩大研发多元化，近两年三七互娱还以投资形式投了不少研发团队。

持续加大自研投入，计划投16亿开发24款新游戏

资料显示，2019年三七互娱投入研发费用8.20亿元，同比增长52.57%，近三年研发费用累计已达17.94亿元。面对研发费用大幅增长，三七互娱表示，该项投入主要花在产品品质提升和新品类的探索，而未来将继续加大研发业务投入。

相关公告也证实了这一点，公告显示，三七互娱计划三到四年内募集45.8亿资金，主要用于三个方面建设：网络游戏开发及运营建设、5G云游戏平台建设、广州总部大楼建设。

在网络游戏开发及运营建设方面，三七互娱计划在未来三年内投入16亿元开发24款新游戏，这些游戏涵盖西方魔幻、仙侠、东方玄幻、战争主题、北欧神话及中世纪文明等题材，并计划在游戏故事、游戏玩法、游戏道具、游戏效果等方面进行创新。

截至2019年报告期末，三七互娱拥有游戏及系统研发人员1582人，较2018年增长14.72%。为保障后续开发，三七互娱拟在未来3年的项目游戏开发期内，计划共招聘 1440 名研发人员。

为了加快自研创新布局，在2019年初时，三七互娱还提出了“三七游戏2.0”战略。将对产品的关注升级发展为对人才发展的关注，鼓励人才创新，完善青训体系，提升高级研发人员比例。一方面将通过高项目奖励以及员工持股计划激励核心骨干。另一方面通过成立三七互娱大学、以及各个事业群下的管理学院等形式，以加快内部开发人才培养。

对于三七互娱而言，提升自研精品以及研发人才的投入，一方面可以确保精品产品的供给，降低对外部产品的依赖；另一方面自研精品游戏能够提升市占率，增强公司在产业链中的话语权。具备一流精品产能，也是保障三七互娱一直以来业绩增长的重要砝码。

从数据上看，随着旗下自研爆款增多以及收入的暴涨，近年来三七互娱的毛利率也在不断攀升。2017年至2019年，其营收毛利率从76.49%上升至87.67%，远超行业平均水平。

关于投入约12.8亿建设广州总部大楼，据介绍主要是为了满足三七互娱持续壮大的研发团队和运营团队。报告详细披露道，该大楼预计将在4年内建成，面积将达到90000平方米，可满足超过5000名员工的办公需求。而三七互娱将在这里搭建一个完整、高效的技术研发中心，为研发团队创造良好的研发环境，增强研发技术水平，进一步实现“多元化”产品战略。

为了迎接5G云游戏时代来临，三七互娱还计划投入约16.5亿元，主要为了推进5G云游戏平台的开发工作，核心研发内容包括基础云层服务、平台层服务和云游戏平台三部分。据了解，三七互娱已和华为签订合作协议，双方成立“云游戏技术方案联合攻关小组”，并共同发布了首款云游戏《永恒纪元》。

综合上述三项投入来看，围绕核心目标离不开增强相关领域的研发技术实力。而众所周知，技术是保障精品内容产出的“地基”，唯有掌握行业领先的技术水平，才更能承载三七互娱未来的野心。

强化全球化定位，将率先攻克自研SLG品类

伴随三七互娱在国内市场的快速稳定扩张，在国内站稳脚跟后，全球化也顺理成章成为了它下一阶段发展的重点。

事实上，三七互娱早在2012年便制定了出海战略，其海外收入连续八年稳增，近几年逐渐成为三七互娱业绩重要构成部分，其中贡献稳定收入的不乏自研精品。比如在越南市场上线后长期稳居畅销榜榜首的《大天使之剑H5》，已然成为当地市场的现象级游戏。还有一流产品《永恒纪元》，持续在已发行地区贡献稳定流水。

在多款自研精品助力之下，其于全球市场收入排名也在稳步提升，根据Appannie最新发布的“2019年全球发行商52强”榜单中，三七互娱成功入围并位列第30名。

面对国内白热化的竞争，如今海外市场已经成为一线大厂新一轮争抢目标。

去年不少厂商在海外实现新突破，以腾讯、网易为例，2019年腾讯海外游戏收入同比增长超过一倍，占其网络游戏收入的23%。网易方面亦是如此，海外游戏创收已成为它游戏业绩的新发力点。而值得注意的是，带动它们海外业绩增长的主要仍在于自研爆款。

在财报中，三七互娱同样表达出对全球化自研精品的重视，并表示自研全球化SLG品类将作为下一阶段攻克的重点。通过前期大量调研及摸索，三七互娱内部已成立自研SLG项目。

为了加深对全球SLG市场及用户的了解，三七互娱也将采取发行与研发并行策略，2020年计划在全球市场推出多款SLG精品游戏，其中欧美市场将作为重点目标市场。

众所周知，SLG一直都是国产游戏出海主要的高收入品类，并且往往具有较长的生命力，能为厂商带来长期稳定的流水收入。而在SLG领域，据游戏陀螺了解三七互娱早在2016年之前便已涉猎精品发行，加上内部多年研发实力沉淀。在未来，三七互娱或将成为全球SLG手游领域的强势搅局者。

过往三七互娱更多聚焦于国内市场份额的增长，而今年他们还将投入更多的资源进行海外市场扩张。预计全年将在海外市场发行《Wild Frontier》《代号SX》《代号FO》《代号DS》等二十余款精品游戏。

无论是自研或发行，三七互娱的海外业务仍具备较高的提升空间。在创下132亿年营收后，对于三七互娱来说，全球化征程，才刚刚开始。