融资财报

日前，以游戏为核心的多元化内容生态平台斗鱼发布了2023年第二季度未经审计财务报告。报告显示，斗鱼Q2总营收13.92亿元（人民币，下同），其中，直播收入12.58亿元，广告及其他收入1.34亿元，同比增长了106.5%；净利润为6140万元，同比增长161%。

观察斗鱼今年Q1、Q2的净利润，不难发现，斗鱼业绩呈现出持续回暖迹象，斗鱼创始人、CEO陈少杰在财报电话会上表示：一方面，公司减少了低转化率的营销获客投入，严抓游戏内容供给、运营活动和产品升级；另一方面，加强了与游戏厂商的深度互惠合作。

财报显示，斗鱼的净利润同比翻倍，移动端MUA、ARPPU、广告及其他收入与Q1相比有明显提升。而综合Q1、Q2的财报成绩，斗鱼的ARPPU同比、环比呈正增长，说明其付费用户“质量”上升。广告及其他收入展现较大潜力，说明其增收渠道从单一转向多元。

那么，第二季度，斗鱼在投入和产出方面具体做了什么？在内容生态上进行了哪些优化？或许从财报拆解中，我们也能找到答案。

减少低毛利营销投入，升级付费业务体系

据斗鱼财报以及斗鱼管理层在业绩会上的介绍，围绕提升运营效率的战略目标，斗鱼在第二季度做了两手准备。一方面，理性缩减了低毛利营销和部分营收活动的投入；另一方面，升级传统礼物打赏体系、创新会员业务体系，使平台营收侧运营效率大幅提升。

至于斗鱼为何如此做？原因也很简单，一是，提升运营效率。通过有效管理内容成本，减少促销活动的营销费用提升效率，即以最少的投入，获得了更高的转化。财报显示，Q2斗鱼收入分成及内容成本由去年同期的13.15亿元降至9.81亿元，同比下降了25.4%。销售和营销费用从2022年同期的1.67亿元降至8700万元，同比下降了48%。

二是，优化付费生态，提高平台内容质量和用户满意度。斗鱼管理层指出，这一调整，短期效果来看，确实会减少价格敏感型用户的付费意愿，但从长期价值展望，斗鱼的付费生态能够借此得以优化，用户的付费更加健康，成本和费用结构也得到改善。

目前，斗鱼核心付费用户依旧保持稳定。这不止是内部战略调整的成果，也有赖于斗鱼平台对用户的精细化运营。今年Q2斗鱼加强了会员服务，推出了更多针对付费用户的专属福利和特权，并通过优化定价策略和促销活动提高了会员转化率和续费率。

据悉，为了向用户提供更好的付费体验，斗鱼进行了会员业务体系升级。一方面在“贵族”用户身份体系的基础上，上线了“至尊”用户身份体系，设置了七个荣耀档位，拥有至尊身份用户即可享受尊贵身份标识、炫酷进场座驾、专属大客户服务等专属特权。

另一方面，进一步完善了全平台和游戏单分区两套会员权益体系，推出了“可定制音效礼物”等创新型特权礼物，并在日常运营中尝试将两套体系进行联动，根据不同游戏特性为用户提供多样化的会员福利，增强用户活跃度和付费意愿。

正因其提供了具有特定价值的会员服务，今年年内有大批高质量用户在平台进行消费，斗鱼的用户季度平均ARPPU达到了326元，同比环比均保持着良性增长。游戏特定会员收入的提升，在一定程度上助推平台其他收入的增长。

当然，这只是其净利增长的原因之一，更重要的是，Q2斗鱼持续重视社区内容生态的打造以及强化了与游戏厂商的深度互惠合作。

办电竞赛事、自制综艺，搭建高质量强互动性内容生态

一直以来，斗鱼都在坚持围绕游戏、赛事、泛娱乐做内容，以吸引和留存高质量用户。在今年的第二季度，斗鱼转播超20场官方大型电竞赛事，自制了60场自由品牌赛事。

英雄联盟LPL春季赛、王者荣耀KPL春季赛、和平精英PEL春季赛、穿越火线职业联赛CFPL夏季赛、CSGO Blast Major等多场赛事掀起了诸多电竞玩家的观赛热情。其中，英雄联盟王牌赛事衍生节目《这场怎么说》在全网掀起了超过2亿的讨论量。可见，斗鱼在大型赛事内容制作的强实力以及赛事节目的强吸引力。

不止如此，其自制的综艺节目，如斗鱼王者荣耀全民大师赛S7、斗鱼和平精英秋名山杯S3等专业化电竞赛事及以英雄联盟主播Doinb为核心的主播IP赛事LBL等，均成功获得了大量中轻度游戏玩家的喜爱。

赛事及综艺节目之外，在PGC内容上，斗鱼也在持续创新。其一方面鼓励和扶持站内主播制作独特且利于破圈的综艺节目，支持游戏与泛娱乐分区的主播强强联手；另一方面，优化了内容平台管理和审核制度，用以构建良好的社区生态。据悉，斗鱼此前打造的《PDD歌友会》、《黄浦JumpJumpJump》、《CSGOGOGO末日农场》等自制综艺节目均实现了声量和口碑的双丰收。

而以上种种举措背后其实都指向同一战略目标，那便是斗鱼持续执行“以游戏为核心的多元化内容生态平台”的发展战略。其希望通过优质内容的生产和产品模式的创新，在电竞赛事、游戏、泛娱乐等衍生链条上挖掘更多元的场景，同时，以高质量强互动性内容吸引用户，提升用户的体验、付费意愿和付费粘性。第二季度财报显示，公司移动端平均MAU环比增长至5030万，付费用户达400万，ARPPU也在正向增长。

加速与游戏厂商的互惠合作，创新联运布局商业化

与以往不同，今年第二季度，斗鱼加大了游戏相关板块的内容布局，并与游戏厂商保持紧密合作。其一方面，与厂商协同，通过推广引流、内容搭建、赛事活动等多个维度，提升站内流量和互动；另一方面，释放平台流量，助力游戏厂商产品实现高曝光与高获客量。

今年以来，随着版号的常态化发放以及厂商新游研发进度的推进，行业“上新”节奏加快。上半年《崩坏：星穹铁道》、《无畏契约》、《逆水寒手游》等重量级新品层出。作为游戏行业重要渠道商之一，斗鱼与新游的联动也并不少。

在米哈游的二次元新游《崩坏：星穹铁道》推广期，斗鱼便与米哈游一同策划了系列线上线下活动。在线上，斗鱼为游戏开辟了专区新游体验、攻略教学、趣味瞬间等多个直播内容，开播数位于直播平台前列，6月份专区日均开播数超1万。

同期，斗鱼还在站内举行多项运营活动，包括游戏玩法衍生的花式模拟宇宙挑战赛、深渊速通赛、遗器强化大赛、福利抽卡等。甚至结合《崩坏：星穹铁道》的二次元社交属性，斗鱼每月推出超过10场直播活动，以期通过“平台-活动-主播”的转化链路释放流量，助力游戏极速曝光，快速获量。

于线下，斗鱼受邀参与了米哈游“miYoSummer”线下漫展，并为《崩坏：星穹铁道》游戏搭建线下展台“萌鱼北站”。据悉，该展台吸引了海量现场用户驻足，或拍照打卡，或与米哈游官方Coser互动，覆盖核心二次元用户超3万人。而此次双方在线上与线下的全方位布局，不仅提升了斗鱼在二次元圈层中的影响力，也为游戏提供极高的曝光量。

不止《崩坏：星穹铁道》新游，在《逆水寒》手游公测期间，斗鱼也调动平台数十名头部大主播以“红包雨”等形式进行导流和内容推广，助力该游戏冲击首日注册高峰。在《无畏契约》终测期间，斗鱼联动官方释放了22万个游戏测试资格，数量居全平台前列。在《蛋仔派对》运营阶段，斗鱼围绕游戏组队交友、比赛竞技、地图玩法、KOL孵化、二创内容产出等构筑多个频道生态，使该游戏在4月观时同比增长187%，5月观时呈现进一步增长态势。

类似的案例还有很多，而这些案例皆证明了斗鱼有足够的实力给用户带来多元的内容，持续吸引大量高质量游戏玩家。在我们看来，随着游戏行业的精品化发展，直播将在游戏厂商的宣发中占据越来越重要的位置。

一来，斗鱼有庞大的用户流量，核心用户群稳定且有不错的会员体系；二来，有很好的内容生态。能够为厂商提供丰富的游戏内容、独家的赛事、资深的主播，满足游戏厂商曝光、获量、运营的多元需求。即便是非斗鱼强项的二次元游戏其也能轻松“拿捏”；三来，懂用户，擅精细化运营。其能够以内容为导向，采用多种多样的合作形式增加游戏厂商产品突围筹码。

这三点，恰恰是当前处于强竞争下游戏厂商所必需的。而斗鱼选择加速与游戏厂商合作无疑也是正确且明智的，这或许会成为其未来商业转化的重要增长点。

总结：

对于游戏厂商、平台商和渠道商而言，今年都是一个非常重要的时间节点。因为经过3年疫情，国内游戏市场正处于复苏状态。所有游戏厂商都在铆足劲吸引和刺激游戏玩家关注与消费。今年上半年，就有超多款重磅新品上线，而下半年，据我们粗略统计，单Q3就有48家游戏厂商超70款产品杀入市场。

如今恰逢暑期档，用户可支配的娱乐时间增加，注意力集中，新游上线与运营能够获得更好的宣发效果。故而斗鱼与游戏厂商的合作将更加紧密。加之，杭州亚运会电竞项目比赛举办在即，届时，作为电竞产业链的重要参与者，斗鱼将有更大的机会虏获用户的同时获得较高的收益。

综上，基于斗鱼当前的战略布局，暑期档游戏“上新”及亚运会电竞项目等多个重要事件，我们认为下半年斗鱼有望持续当前的高增长。